来自 时政要闻 2019-12-22 05:48 的文章
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美学者警告市场做好准备:美经济可能遭遇突发

  美学者警告市场做好准备:美经济可能遭遇突发性溃败

  同样,20世纪90年代衰退令人惊讶的持久性并非由20世纪80年代末商业地产泡沫破裂直接导致,时政要闻而是调节不力的结果,导致一些没有清偿能力的储蓄机构继续在金融市场上投机。21世纪之初衰退的原因与其说是互联网泡沫的破裂,不如说是电信行业过于高估的收益。

  

图为在美国加利福尼亚州的一家超市,顾客选购打折商品。新华社

  图为在美国加利福尼亚州的一家超市,顾客选购打折商品。新华社

  参考消息网1月22日报道 法国《回声报》网站1月11日发表美国加利福尼亚大学教授詹姆斯·布拉德福德·德朗的文章《美国:下场危机正来临,我们知道它从何而来》称,好几个指数宣告着美国的衰退正在迫近。与往常一样,启动衰退的将会是市场,而美国政府没有工具可以战胜它。

  文章称,过去40年间,美国经济经历了四次衰退。其中只有1979年至1982年的漫长收缩可归咎于常规原因。其他三次衰退都是金融市场的混乱导致的。在1991年至1992年的储蓄机构危机之后,先是2000年至2002年互联网泡沫破裂,继而是2007年抵押借贷市场崩溃,并在次年引发全球金融危机。

  文章称,就2019年1月的当下而言,通货膨胀预测似乎固定在2%的年均值,菲利普斯曲线(诠释了失业与通胀之间的关系)不寻常地呈现水平趋势。生产过剩和充分就业或者潜在生产的衰弱对于价格或者薪水没有显著影响。

  与此同时,长期利率与短期利率之间的差距——以所谓的“收益曲线”为代表——看起来不正常地变小,短期票面利率也是低得不正常。按照普遍经验,翻转的收益曲线(表明长期债券的收益低于短期债券的收益)被认为是可靠的衰退指标。

  另外,在最近动摇了市场的纷乱之后,建立在周期调整市盈率(CAPE)基础之上的预测认为,买来准备长久持有的股票的长期真实盈利为4%,这个数字比之前40年的平均值还要高。

  文章称,当投资者要确定预防下次衰退的时机时,这些普遍指数是他们的主要担忧。从中可以得知,下次衰退不太可能是由于美联储政策的突然改变。时政要闻美联储将由支持增长政策变为打击通胀政策。

  文章认为,由于可预见的通胀压力在未来5年也许不会增长太多,那么下一次经济放慢很可能是由其他因素引发的。就目前而言,罪魁祸首很有可能是金融市场显示出根本衰弱所引发的突然且猛烈的“溃败”。

  文章称,总是还会有其他事情发生,但无人能够预测。也无需考虑如何表述,因为下次金融冲击的特点与形式都不得而知。投资者们、投机家们以及金融机构通常会防备可预测的冲击,但总是会有无人预料到的其他事情发生。2008年至2009年全球经济遭受的致命打击根源不是房地产泡沫破裂,而是次贷危机。

  同样,20世纪90年代衰退令人惊讶的持久性并非由20世纪80年代末商业地产泡沫破裂直接导致,而是调节不力的结果,导致一些没有清偿能力的储蓄机构继续在金融市场上投机。21世纪之初衰退的原因与其说是互联网泡沫的破裂,不如说是电信行业过于高估的收益。

  无论如何,看一下几乎翻转的收益曲线、债券票面收益和真实收益的微弱以及股票的价值,这一切都预告金融市场开始显现衰退的迹象。

  文章称,即使假设企业投资委员会与投资者和投机者保持相同的波长,今后也只需一个导火索,就能导致投资的收缩。

  白宫和国会将再一次证实它们无力实施能够发挥反周期稳定器作用的货币政策,而美联储将没有足够的操作空间来通过降息启动必要的复苏。至于非常规措施,美联储很可能没有胆量、也更加没有能力来实施。

  因此文章认为,十年来第一次,无论美国还是投资者都无法排除经济形势逆转的可能。他们至少应当为长期、顽固衰退的可能性做好准备,这种衰退任何时候都可能突然发生。

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